本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道
近期国际金价遭遇剧烈波动，6月5日美国非农数据引发金价单日大幅下挫，伦敦现货黄金单日暴跌145.59美元/盎司，跌幅达3.25%，创下2026年以来最大单日跌幅，收盘报4328.92美元/盎司，盘中最低触及4311.09美元/盎司。6月8日金价延续跌势，午间失守4300美元关口，盘中最低下探至4268.03美元/盎司，日内下跌41美元/盎司。据悉，自1月29日金价出现回调以来，年内涨幅已全部回吐。
“近日国际黄金持续下跌，是多重因素叠加所致，非农数据是引爆本轮下跌行情的导火索。6月5日发布的美国5月非农就业数据显示，美国新增就业17.2万人，远超市场预期的8.5万人，增幅达预期两倍有余。这一数据彻底颠覆了市场此前对劳动力市场降温的预期，凸显美国经济超预期韧性。”中州期货高级分析师王盛浩接受《华夏时报》记者采访时表示。
黄金遭遇抛售
6月5日国际金价暴跌的直接导火索是美国5月非农数据大幅超出预期，两者存在显著的因果关联。数据显示，美国5月非农新增就业17.2万人，远超市场预期，叠加3月和4月就业数据合计上修9.3万人，失业率稳定在4.3%，平均时薪同比上涨3.4%，劳动力市场韧性远超市场预判。
“非农数据落地后，10年期美债收益率快速上行，美元指数站稳100整数关口，黄金作为无息资产持有成本飙升，多头集中平仓出逃，形成断崖式下跌行情。除本次非农数据外，美国4月JOLTS职位空缺、当周初请失业金等先行就业数据已持续偏强，叠加4月CPI同比2.8%、核心PCE升至3.3%，创2023年11月以来新高，通胀再度抬升，多重经济数据共同构筑金价利空环境。”北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示。
其实，非农数据主要通过三个路径引发金价暴跌。王盛浩表示，首先是就业数据超预期，强化了市场对通胀粘性的担忧，市场意识到劳动力市场紧张可能催生薪资—通胀螺旋上升；其次，交易逻辑从“降息预期”转向“加息预期”，CME利率期货显示12月加息概率飙升至72%，此前市场普遍定价明年3月加息且概率仅60%；最后，美元指数突破100关口，10年期美债收益率升至4.5%上方，黄金作为无息资产持有成本骤增，资金集体抛售推动价格大幅下跌。
在非农数据发布后，美联储官员鹰派言论明显增多，政策立场更趋统一。对此，许亚鑫表示，美联储4月会议纪要已将通胀定调升级为“高企”，不再讨论降息时点，重心转向是否加息。这次非农数据落地后，克利夫兰联储哈马克公开表态，若经济热度延续，重启加息具备合理性，多位投票委员同步释放抗通胀优先信号。
近期美联储货币政策基调已从“鸽派转向”彻底转为“鹰派巩固”。6月FOMC会议前，市场普遍预期维持利率不变（5.25%—5.50%），非农数据出炉后加息预期显著升温，甚至有部分资金押注美联储10月启动加息。政策重心从“平衡通胀与就业”转向“优先遏制通胀”，尤其是在通胀持续高于目标、就业市场韧性超预期的背景下。
与此同时，王盛浩表示，若通胀继续上升，美联储极有可能重启加息周期，这将成为金价与美股持续下跌的核心驱动因素。历史数据显示，黄金与实际利率呈显著负相关，加息将直接提高持有黄金的机会成本，同时推动美元走强，形成双重打压。
“对美股而言，加息将压缩企业盈利空间，提高贴现率，尤其对高估值成长股和科技股冲击更大，导致股市估值重估。当前市场已提前反映这一预期，资金从贵金属和股票市场流出，转向美元和短期美债等避险资产，形成股金双杀格局。”王盛浩称。
中东交火叠加通胀担忧
受中东新一轮冲突爆发影响，美元隔夜触及两个月来高点后持续维持高位。伊朗与以色列相互交火，这是自4月初美国斡旋的停火协议生效以来双方首次直接攻击对方。交火发生之际，市场正等待周三公布的美国通胀数据，该数据将影响市场对美联储6月利率决定的预期。德意志银行分析师在一份报告中表示，一段时间以来，加息的理由看起来明显比降息的理由更强，而最新的非农就业报告更是极大地强化了这一点。
“6月8日金价继续下跌与伊朗、以色列相互攻击存在关联，自美国斡旋促成以伊停火约两个月以来，伊朗首次直接打击以色列，令本已脆弱的停火协议濒临破裂。冲突未能支撑金价，反而间接加剧下跌压力。一方面，以色列成功拦截导弹、美方斡旋推动局势降温，导致避险情绪短暂升温后迅速消退，未能形成持续买盘支撑。”王盛浩称。
另一方面，王盛浩表示，冲突推动能源价格再度走高，加剧市场通胀担忧，强化了美联储维持高利率乃至重启加息的决心，进一步对金价形成压制。此外，市场已形成“货币政策主导金价”的共识，地缘政治因素暂时退居次要地位，难以扭转金价下行趋势。
值得关注的是，随着美国与伊朗谈判再度陷入僵局，此次伊朗直接攻击以色列标志着停火协议实质性破裂，双方军事对抗升级，谈判重启可能性大幅降低。伊朗要求全面解除制裁并承认其核权利，而美国坚持伊朗必须停止铀浓缩活动，双方核心分歧难以弥合。
“中东地缘冲突反而导致金价下跌，并非避险功能失效，而是货币政策主导力量远超地缘因素。当前市场处于通胀担忧—加息预期—美元走强的强逻辑链中，黄金作为无息资产对利率变化极为敏感，而地缘冲突带来的避险需求被加息预期引发的抛售压力完全覆盖。”王盛浩称。
此外，王盛浩表示，冲突推高能源价格，加剧通胀压力，形成地缘冲突—通胀上升—加息预期强化—金价下跌的反向传导机制，与传统地缘冲突—避险买盘—金价上涨的逻辑相反。除地缘因素外，ETF资金持续流出、技术性破位引发止损盘、央行购金节奏放缓等因素共同导致金价暴跌。
与此同时，许亚鑫表示，当下全球流动性收紧周期中，黄金成为机构回笼现金的首选标的，风险恐慌时资金抛售黄金换取美元流动性，传统避险买盘被利率空头完全覆盖。叠加前期金价自历史高点积累大量获利盘，下跌触发程序化止损，放大回调幅度。
黄金还能抄底吗？
随着金价持续下跌，后续影响金价走势的核心因素再度引发市场关注。对此，王盛浩表示，未来影响国际金价走势的核心因素，首先是美联储货币政策路径；其次是美国经济韧性，比如就业、消费、制造业数据；再次是美元指数与美债收益率变化。其中，美联储政策与通胀数据将是决定性因素，若通胀持续高于3.5%，金价可能进一步承压。
“若美伊冲突持续僵持，美元指数大概率继续上涨，而非下跌。首先，冲突推高能源价格，加剧全球通胀分化，美国经济韧性相对更强，吸引资金流入；其次，避险情绪下资金倾向于美元而非黄金，因美元兼具避险属性与利息收益，而黄金为无息资产。”王盛浩称。
此外，王盛浩表示，中东地缘冲突可能导致美联储维持高利率更久，进一步扩大美国与其他经济体的利差，支撑美元指数走强。历史数据显示，2022年俄乌冲突期间，美元指数同样走强，金价在短暂上涨后因加息预期回落，与当前情景高度相似。
“当前美联储货币政策已彻底结束前期降息试探，进入‘高利率维稳、随时准备加息’阶段；若美国未来通胀持续走高，市场预期美联储12月加息25个基点的概率已升至67%，这也是美股和黄金同步大跌的核心根源，即高利率压制成长股估值，抬升贵金属机会成本，资金全面向美元和美债倾斜。”许亚鑫称。
展望后市，需要关注金价的三大核心变量：美国通胀与就业数据、美联储利率动作与美元强弱以及中东局势的进一步演化。对此，许亚鑫表示，如果美伊冲突持续僵持，油价高位震荡推升通胀，美联储鹰派立场难松动，美元指数大概率维持100上方强势运行，持续压制金价。只有就业显著走弱、通胀回落、降息预期修复，黄金才能迎来趋势性反弹。
从技术分析角度看，许亚鑫表示，国际金价在击穿4300美元/盎司的整数关口之后，下一个重要支撑位于4250美元/盎司附近，以及前期4100美元/盎司位置。上方反弹需要关注5日和10日均线能否修复。中长期来看，全球央行持续增持黄金，去美元化趋势未改，本轮回调属于利率驱动的阶段性调整，并非黄金长期价值逻辑崩塌。
王盛浩表示，从技术面来看，黄金短期空头趋势明显，前期4100—4150美元/盎司存在较强托底力量。若金价能够守住该区间，有望在1—2周内企稳反弹；若跌破4090—4100美元/盎司，可能引发新一轮深度回调。白银将继续跟随黄金下跌，但波动幅度更大，短期支撑位在65—66美元/盎司，中期支撑位在60—61美元/盎司。白银兼具商品与金融属性，工业需求占比约60%，在经济韧性超预期背景下，工业需求支撑相对较强，但金融属性主导短期走势，加息预期升温将持续压制价格。
责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶
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